5月5日，福建海创光电技术股份有限公司、合肥芯谷微电子股份有限公司、武汉格蓝若智能技术股份有限公司申请IPO并在科创板上市获上交所受理。三家公司分别由兴业证券、国元证券和海通证券保荐。

  招股书显示，海创光电是一家以光电子研发技术与应用为核心，为新一代激光应用系统提供解决方案的高新技术企业，公司的产品最重要的包含激光光学元器件及激光模组。报告期内，公司营业收入和净利润较快增长，但也存在毛利率下滑较快、应收账款占比持续攀升等风险。

  芯谷微专注于半导体微波毫米波芯片、微波模块和T/R组件的研发设计、生产和销售，主要面向市场提供基于GaAs、GaN化合物半导体工艺的系列新产品。报告期内公司的营收复合增速高达52%，但体量偏小，2022年营收仍不足1.5亿元，而利润方面严重依赖税收优惠和政府补助。

  格蓝若是电力领域智能感知产品与服务提供商，主要是做互感器计量性能智能监测装置的研发、生产和销售及相应在线监测平台开发建设等技术服务。公司2020年和2021年体量也较小，但2022年突然爆发式增长，主要客户来自国家电网及其附属公司。

  据海创光电招股书自述，公司是一家以光电子研发技术与应用为核心，为新一代激光应用系统提供解决方案的高新技术企业。公司的产品最重要的包含激光光学元器件及激光模组，能轻松实现激光的发射、传输及接收等功能，满足下游不一样激光应用系统客户的需要。公司通过深耕重点应用领域和产品聚焦突破的竞争策略，已形成激光雷达业务、工业激光业务、光通讯业务、生物医疗及别的业务四大业务板块。

  2020-2022年，海创光电实现营业收入分别为2.48亿元、3.73亿元、6.06亿元，对应的净利润分别为3150.65万元、4978.69万元、7315.22万元，均保持较快增长。

  但报告期各期，其主营业务毛利率分别是40.32%、40.53%及32.07%，2022年下滑明显。其称，根本原因如下：首先，公司激光雷达业务产品主要使用在于车载消费领域，它的毛利率相对于公司别的业务较低，随着2022年公司以激光雷达光源模组为主的激光雷达业务的批量生产交付，收入比重提高，导致公司毛利率降低；其次，2022年因疫情影响，下游工业激光、光通讯等产业增速趋缓，导致市场之间的竞争激烈，毛利率下降。

  此外，公司应收账款上涨的速度过快。报告期末，海创光电应收账款余额分别为9420.47万元、12321.28万元及24429.18万元，占据营业收入的占比分别是37.98%、33.05%及40.34%。

  同时，报告期各期末，公司存货账面价值分别为4991.82万元、11346.19万元及18917.19万元，存货绝对金额较大并持续增长。其表示，若未来市场需求发生改变、市场之间的竞争加剧或公司不能有效拓宽销售经营渠道、优化库存管理、合理并且有效地控制存货规模，可能会引起存货积压，存在一定的存货跌价风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。

  募投方面，海创光电此次IPO拟募资12.6亿元，投建于海创光电产业园项目（一期）、总部及研发中心建设项目，以及补充流动资金项目。2022年，公司激光光学元器件、激光雷达光源模组、激光雷达接收模组的产能利用率分别为93.25%、86.75%、61.93%。

  据公司招股书，芯谷微专注于半导体微波毫米波芯片、微波模块和T/R组件的研发设计、生产和销售，主要向市场提供基于GaAs、GaN化合物半导体工艺的系列新产品，并事绕有关产品提供技术开发服务。公司产品和技术主要使用在于电子对抗、精确制导、雷达探测、军用通信等国防军工领域，并通过不断的研发创新，逐步向仪器仪表、医疗设施、卫星互联网、5G毫米波通信等民用领域拓展。

  招股书称，公司产品类别涵盖无线收发系统射频前端完整产品链，部分产品在技术指标和规格等方面已具备与国内外知名厂商同种类型的产品竞争的能力，多项产品成功应用于国家重大装备型号中。公司具备陶瓷/金属等形式的封装器件和模组生产能力，能够长期、稳定、快速地为用户更好的提供多品种、高可靠性和高稳定性的产品，“是国内少数能够批量提供半导体微波毫米波芯片、微波模块和T/R组件等系列新产品的企业之一”。

  但公司的营业收入体量并不大，2020年度、2021年度和2022年度，芯谷微营业收入分别是6440.84万元、9958.21万元和 14880.74万元，年复合增长率为52%，实现快速地增长。同期净利润分别为3709.62万元、4258.52万元和5780.32万元，呈稳定增长态势。

  公司的一个明显问题是利润严重依赖税收优惠和政府补助。公司称，若未来国家相关税收优惠或政府补助政策发生不利变化或者公司不能继续符合税收优惠或政府补助条件，将会对公司经营业绩造成不利影响。

  具体来看，报告期各期公司税收优惠金额分别为383.81万元、1211.74万元和1478.16万元，占同期总利润的占比分别是8.96%、28.45%和25.57%。报告期各期，公司计入当期政府救助的金额分别为958.02万元、1023.88万元和1074.68万元，占同期总利润的占比分别是22.36%、24.04%和18.59%。两项相加，报告期各期公司税优和政府救助占总利润的比例分别达到31.32%、52.5%和44.16%。

  募集资金使用方面，芯谷微本次拟公开发行人民币普通股不超2000万股，募集资金8.5亿元，投向微波芯片封测及模组产业化项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

  据招股书自述，格蓝若是电力领域智能感知产品与服务提供商，主要是做互感器计量性能智能监测装置的研发、生产和销售及相应在线监测平台开发建设等技术服务。报告期内，公司主要经营业务收入包括互感器计量性能智能监测装置销售收入和技术服务收入，其中技术服务包括提供互感器计量性能在线监测平台开发建设服务及与电力领域相关的其他技术服务。

  公司“在对电力行业深刻了解和电力系统专业技术深入研究的基础上，深度融合运用人工智能、大数据等新兴技术，实现跨域级互感器群体在线标定、智能状态评估与诊断、大规模运维管理等功能，为客户提供计量性能管理综合应用服务方案，从而有效地保障电网运行的安全性、稳定性和可靠性”。

  报告期内，公司实现营业收入分别为3893.67万元、5621.55万元和41737.15万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为1003.73万元、-1894.71万元和18008.91万元。很明显，公司在2022年之前甚至达不到上市标准，但2022年突然爆发式增长，公司解释是“基于国家电网有利的政策支持等原因”。

  公司客户主要集中于电力行业，并高度集中于国家电网。报告期内，公司对国家电网及其下属公司的销售收入占比分别为99.96%、84.88%和 51.20%。其中，迎来爆发式增长的2022年度，国家电网既是公司第一大客户，又是第二大供应商。

  公司称，若未来我国电力行业相关政策、智能电网建设投资规模或国家电网采购偏好发生不利变化，公司产品技术性能未能满足国家电网客户需求，将导致公司产品销量下降，对公司经营业绩、财务状况及持续盈利能力造成不利影响。

  公司还存在产品结构较为单一的风险。公司主要经营业务为互感器计量性能智能监测装置的研发、生产和销售及相应在线监测平台开发建设等技术服务，报告期内，上述业务收入占当期营业收入的占比分别是95.69%、95.62%和99.93%。公司称，若未来互感器智能监测产品因政策性影响或行业改革造成的市场需求没有到达预期，公司的生产经营将受到不利影响。